小天鹅之梦（年上，1v1）

        沪市晚上八点，世荣医药大楼顶层的全景会议室灯火通明。吴秘书看腕表上的数字跳到整点，深吸一口气推开大门，内部激烈的讨论声陡然大了起来，吴秘书快速走到坐在长桌尽头的顾西恩身边，耳语道：“您今晚十一点的飞机，最迟半小时后就要出发了。”

        “我知道了。”顾西恩点头。

        吴秘书阖上门，刚刚会议室内一直慷慨陈词的陈女士翻着报告，指着白板上的数字说道：“作为世荣的股东代表，我必须以全体股东的利益为先做出判断。首先，我们手里拿着的这份辉诺医药收购报告，说实话很诱人，对方的出价是公司目前估值的两倍，意味着一旦交易达成，股东手中的股票可以立即变现，而且溢价惊人。请在座的哪位告诉我，股东有什么理由拒绝辉诺的邀请？”

        坐在白板旁边的是世荣的首席科学家王潜，听到李股东的发言后露出头痛的表情，解释道：“各位不能只盯着银行账户里的数字做决断啊。苏马鲁肽是公司投入最多心血的项目，在所有人都说双靶点是天方夜谭的时候我们就在做这件事情。毫不夸张地讲，苏马鲁肽是市场上最有潜力的减重药物之一。我们已经在三期临床试验的尾声，离成功只差临门一脚，辉诺在这个节骨眼提出收购，连临床方案都没看完就报价了，根本是司马昭之心。”

        陈女士没有退缩，她看着王潜：“股东不是要做空研究人员的心血，而是苏马鲁肽的项目能否最终进入市场还未可知，这是必须要面对的风险。据说在三期临床试验出现了一点差错，王首席能为我们解释一下吗？”

        王潜的脸色突然变得很差，他黑着脸不说话。顾西恩站起来走到他旁边，一只手按着王潜的肩膀：“陈股东说的是上个月发现的亚群信号异常吧。试验时在亚洲裔肥胖男性中有极少数受试者出现了轻度可逆的肝酶升高，升高幅度不大，停药两周后自动恢复。但是安慰剂组和试验组的其他人群都没有出现这种现象，这在药物研发中是相当常见的，已经被证实为无临床意义的偶然事件。”

        “顾总说的‘极少数受试者’是指多少？”

        “治疗组八百人中出现了三到四例。”

        “你们怎么确定这在未来不会成长为黑天鹅事件呢？”

        王潜打起精神接过对话：“我们的研究人员已经进行了分析，认为这是药物对肝脏脂肪代谢的正常干预。而且公司已经聘请了顶级肝病专家进行复查，很快就会找到原因。”

        “复查？”陈女士锁紧眉头，“复查需要多长时间？”

        “两到三周。”

        “这意味着上市许可的申报时间也要随之延后，对吗？”

        “没错。但这是新药研发的常态，我们的工作目的就是发现问题，然后解决问题。两到三周是我们可以接受的时间成本。”

        陈女士沉默了，手中的钢笔头一下下点着桌面。顾西恩看了眼手表，对角落里一直没说话的CFO使了个眼色。

        “是这样的，”CFO将一份打开的文件放在陈女士面前，“这份报告里是从未公开过的估值模型。这份模型并非基于当前的肥胖症市场，而是基于苏马鲁肽已验证的生物学机制，对未来可能进入的所有适应症的保守估算。”

        顾西恩手里也拿着这份报告，对陈女士解释道：“辉诺的报价只是基于肥胖症。而在苏马鲁肽可能进入的其他适应症中，仅是非酒精性脂肪肝这一个市场，全球就有超过十亿患者。”他用马克笔在白板上又添了几个数字，“如果用风险调整后的净现值来算，脂肪肝的未来权益就值现在辉诺报价的一半。”

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